（报告出品方/分析师：东方证券张斌梅樊嘉敏肖嘉颖）
道道全：包装菜籽油代表企业
包装菜籽油代表企业。道道全粮油股份有限公司前身为成立于年7月28日的湖南兴祥油脂有限公司，公司自成立以来一直以菜籽油系列包装油产品为经营核心，是食用植物油菜籽油细分品类的代表性品牌企业，公司产品包装食用植物油共分压榨油、风味油、纯正油、调和油、礼品油和餐饮油等系列，公司大力推广“道道全”包装菜籽油系列产品，旗下还拥有“菜子王”、“金菜王”、“海神”、“东方山”等食用油知名品牌，实现了对不同消费层次、不同渠道的全方位覆盖。
“道道全”系列品牌食用油已经取得一定市场认可度和品牌美誉度，成为华中、西南、西北、华东区域食用植物油消费的主要品牌之一。
营收规模持续增长，包装油是主要收入来源。
年以来，公司营收持续增长，年上半年，公司实现收入32亿元，同比增长51.2%。
公司采购油料或油脂作为生产原料，经压榨、精炼后灌装销售，包装油是公司主要的收入来源，上半年收入占比达到75.2%；榨油副产品粕类占比达到14.0%；散装油主要是公司采购之后直接销售的贸易油，收入占比约9.8%。
盈利能力跟随包装油毛利波动。
公司近年来利润持续下滑，上半年实现归母净利润-万元，同比减少.78%。由于散油、粕类的成本价格变化较大，历史年度出现过毛利负贡献，包装油是公司利润的主要来源，公司的净利率、毛利率与包装油毛利率的变动趋势基本一致，受到原料价格上涨影响，公司近年来包装油毛利率持续下滑，导致公司盈利能力承压。
看市场：消费升级，潜力巨大
双重属性，主导需求变化
食用油与其他大部分农产品需求的收入弹性较低不同，食用油的需求具备2大属性：粮食属性与调味属性。
粮食属性：食用油不仅是居民一日三餐都必需的生活必需品，也是餐饮企业主要的原材料，如同粮食一样，对于低收入人群与
